Главная » 2014 » Сентябрь » 21 » Скачать Американские депозитарные расписки как инструмент международного рынка ценных бумаг. Минеева, Евгения Валерьевна бесплатно
8:17 AM
Скачать Американские депозитарные расписки как инструмент международного рынка ценных бумаг. Минеева, Евгения Валерьевна бесплатно
Американские депозитарные расписки как инструмент международного рынка ценных бумаг
Диссертация
Автор: Минеева, Евгения Валерьевна
Название: Американские депозитарные расписки как инструмент международного рынка ценных бумаг
Справка: Минеева, Евгения Валерьевна. Американские депозитарные расписки как инструмент международного рынка ценных бумаг : диссертация кандидата экономических наук : 08.00.10 Санкт-Петербург, 2001 144 c. : 61 02-8/1665-6
Объем: 144 стр.
Информация: Санкт-Петербург, 2001
Содержание:
Глава
I Сущность американских депозитарных расписок и их классификация
11 Экономическая сущность, значение и масштабы мирового рынка американских депозитарных расписок
12 Классификация программ американских депозитарных расписок
Глава
II Российские эмитенты на мировом рынке американских депозитарных расписок
21 Особенности участия российских эмитентов в программах американских депозитарных расписок
22 Проблемы, возникающие у участников программ американских депозитарных расписок, и возможные пути их гфеодоления
Глава
III Сравнительный анализ американских депозитарных расписок как инвестиционных ценных бумаг
Введение:
Актуальность темы. В настоящее время в мировой экономике прослеживается четко выраженная тенденция к интернационализации хозяйственных связей и экономических процессов. Такое стремление служит основой для усиления взаимозависимости финансовых рынков в различных регионах мира. Конечно, ориентиром для мирового сообщества выступает фондовый рынок США - страны с самой мощной экономикой и емким внутренним рынком. К этому рынку устремлено пристальное внимание из разных стран, в том числе из стран с развивающимися рынками.Следует отметить, что депозитарные расписки в настоящее время являются одним из наиболее популярных финансовых инструментов международного рынка ценных бумаг, способствующих рещению задач развития как фондового рынка, так и экономики отдельных государств и отраслей хозяйства.Используя американские депозитарные расписки (American Depositary Receipts - ADRs), на мировой финансовый рынок выходят компании не только из стран с развивающимся фондовым рынком, но и корпорации из государств с развитой рыночной экономикой, имеющие всемирную известность, такие как "Nokia", "Royal Dutch Petroleum", "Sony", "Ericsson" и многие другие. Однако для российских компаний и банков реализация программ выпуска ADRs имеет сравнительно короткую историю. Лишь в 1994 году российские эмитенты приступили к реализации подобных программ в качестве одного из этапов выхода на международные фондовые рынки и поиска перспективных путей привлечения зарубежных инвестиций. Таким образом, к настоящему моменту можно говорить только о первых шагах России на пути интеграции в мировой финансовый рынок.Интерес российских эмитентов к программам выпуска ADRs связан прежде всего с рядом преимуществ, которые делают этот инструмент весьма привлекательным.В отечественной литературе экономическая сущность программ ADRs практически не разработана. Существуют немногочисленные публикации по отдельным организационным вопросам выпуска ADRs. Большей частью эти исследования имеют юридическую направленность, причем они освещают лишь нормативно-правовую базу законодательства США о ценных бумагах в целом, уделяя внимание преимущественно историческим аспектам. В нашем исследовании мы максимально избегали подробного рассмотрения вопросов юридического характера и максимально усиливали значимость экономических аспектов.Исследования зарубежных авторов по этой проблеме в большинстве имеют лишь обзорный характер. Участие России в программах ADRs практически не отражено.Эти обстоятельства в конечном итоге и предопределили актуальность выбранной темы диссертационного исследования, его логику и структуру.Общеметодологические основы проблемы инвестирования заложены в работах таких отечественных ученых, как Алексеев М.Ю., Бочаров В.В., Воронова Н.С., Леонтьев В.Е., Миркин ЯМ., Никифорова В.Д., Романовский М.В., Торкановский B.C., Фельдман А.А. и др. Большой вклад в разработку теории и практики инвестирования внесли такие зарубежные ученые-экономисты, как Р.Брейли, Ю.Бригхем, Ван Хорн, Л.Гапенски, Г.Марковиц, М.Миллер и др.Предметом исследования явились экономические отношения между инвесторами и национальными эмитентами, между национальными эмитентами и американскими участниками программ американских депозитарных расписок. : • За объект исследования приняты американские депозитарные расписки российских компаний и банков, российские эмитенты, иностранные инвесторы, деятельность Комиссии по ценным бумагам и биржам США, банков-депозитариев (The Bank of New York, J.P.Morgan, Citibank и др.) и банков-кастодианов.Цель диссертационного исследования - обоснование привлекательности использования американских депозитарных расписок иностранными эмитентами как эффективного инвестиционного инструмента международного рынка ценных бумаг, а также российскими компаниями и банками как нового инструмента интеграции России в мировой финансовый рынок.В соответствии с целью исследования были определены следующие задачи: 1. Исследовать экономическую сущность ADRs, рассмотреть ADRs сквозь призму российского законодательства о ценных бумагах и определить их место в системе производных ценных бумаг.2. Изучить структуру и масштабы мирового рынка ADRs.3. Уточнить и обобщить классификацию программ ADRs и разработать алгоритм принятия решений иностранными эмитентами о различньгс способах выхода на американский фондовый рынок благодаря участию в программах ADRs.4. Оценить роль и место рынка ADRs на российские акции в мировом рынке ADRs.5. Провести периодизацию становления и развития программ ADRs на акции российских эмитентов.6. Выявить трудности, возникающие у участников программ ADRs, и предложить возможные пути их преодоления.7. Обосновать целесообразность политики Investor Relations при реализации программ ADRs. « I • I 8. Раскрыть негативные эффекты и последствия процесса интеграции российского фондового рынка в мировой с помощью ADRs.9. Провести сравнительный анализ еврооблигаций как альтернативного инвестиционного инструмента для российских эмитентов.Методологической, теоретической и информационной базой исследования послужили: фундаментальные труды отечественных и зарубежных специалистов в области фондового рынка; научные статьи в современной экономической и периодической печати, в изданиях СПбГУЭФ; - теории развития рынка капиталов, финансового рынка, маркетинга и менеджмента; - Законы, Указы, Постановления правительства Российской Федерации, нормативные документы Центрального Банка России в части, касающейся рынка ценных бумаг и его институционального обеспечения; - аналитические обзоры консалтинговых фирм, отчеты международных финансовых институтов; - нормативные акты фондового рынка США, издаваемые комиссией по ценным бумагам и биржам США; - статистические данные The Bank of New York, J.P.Morgan и других ведущих банков мира.В ходе работы применены следующие методы исследования: системный анализ как методология постановки и подхода к решению проблемы в целом, приемы логического и сравнительного анализа и синтеза; методы экономико-статистических сравнений, абстрактно-логических суждений.Новые научные результаты состоят в следующем: • на основе исследования экономической сущности ADRs сделан вывод о том, что она по своей природе сводится к воплощению в них права собственности инвесторов на определенную долю фиктивного капитала, раскрыта ее многогранность; • в результате изучения отечественной и зарубежной литературы уточнена и обобщена классификация профамм ADRs; на основе анализа структуры и масштабов мирового рынка ADRs по важнейшим показателям выявлена отчетливая динамика роста программ ADRs; • анализ преимуществ и недостатков программ ADRs позволил разработать алгоритм принятия решений иностранными эмитентами о различных способах выхода на американский фондовый рынок через участие в программах ADRs; • раскрыты роль и место рынка ADRs на акции российских эмитентов в мировом рынке ADRs, а также выявлены специфические особенности ADRs на акции российских эмитентов на международном фондовом рынке; систематизированы причины привлекательности ADRs как для российских эмитентов, так и для американских инвесторов; • проведена периодизация становления и развития программ ADRs на акции российских эмитентов, раскрыта специфика этапов; • выявлены трудности, возникающие у участников программ ADRs и предложены пути их преодоления, раскрыты негативные последствия процесса интеграции российского фондового рынка в мировой с помощью ADRs; • на основе сравнительного анализа ADRs и еврооблигаций как альтернативньпс а priori инвестиционных инструментов для российских эмитентов обоснован вывод о целесообразности их использования и как своего рода способ диверсификации инструментов для выхода на международный фондовый рынок; разработан алгоритм принятия решения иностранным эмитентом при выборе инструмента международного инвестирования.Практическая значимость исследования состоит в том, что оно дает российским эмитентам обоснованный методический и практический инструментарий для успешной реализации программ ADRs, что может способствовать процессу интеграции России в мировой финансовый рынок. * Полученные автором в результате работы теоретические выводы и предложения могут быть использованы в практической деятельности по подготовке и реализации программ ADRs российскими компаниями и банками.Разработанные алгоритмы для иностранных эмитентов позволят целенаправленно и дифференцированно подходить к принятию решений при выборе инвестиционного инструмента международного рынка ценных бумаг.Обоснованы выводы о целесообразности использования ADRs на акции российских эмитентов в качестве перспективного инструмента привлечения иностранного капитала в России.Проведенный нами анализ мирового опыта, накопленного в процессе развития мирового рынка ADRs за три четверти века, может дать возможность иностранным эмитентам использовать этот опыт для успешной реализации программ ADRs.Теоретические и практические положения исследования используются при чтении лекций и проведении семинарских занятий на кафедре денег и ценных бумаг СПбГУЭФ по учебным курсам "Торговые системы рынка ценных бумаг", "Ценные бумаги и биржевое дело".Апробация результатов исследования.Основные положения работы доложены: • на научных сессиях ППС, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 1997, 1998, 1999, 2000 годов. • на Четвертой, Пятой и Шестой международной конференции студентов и аспирантов -Петербургского Университета "Предпринимательство и реформы в России" в 1999, 2000 и 2001 годах. • на 3-ем и 4-м Всероссийских экономических форумах студентов и молодых ученых "Перспективы развития российской экономики в новом тысячелетии" в 2000 году и "Экономические и социальные преобразования в России: опыт и проблемы" в 2001 году. • на заседании "круглого стола" журнала "Деньги и кредит" на базе международного банковского института 17 ноября 2000 года, Санкт-Петербург. • на II межвузовской конференции аспирантов и докторантов "Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе", Санкт-Петербург, 5-6 декабря 2000 года. • на симпозиумах "Проблемы перевода экономики на инновационный тип развития" и "Молодые ученые - промышленности и хозяйству Северо-Западного региона" на Пятой Санкт-Петербургской Ассамблее молодых ученых и специалистов, Санкт-Петербург, 2000 года. • На 11 международной конференции молодых ученых "Человек.Природа. Общество. Актуальные проблемы", 27-30 декабря 2000 года - СПб.Разработки диссертации использованы в учебном пособии "Депозитарные расписки как способ выхода корпораций на международный фондовый рынок" для студентов, изучающих курсы "Мировая валютная система", "Ценные бумаги и биржевое дело", "Теория денег и кредита".Работа прошла экспертизу и апробацию и стала победителем в конкурсах грантов, проводимых Комитетом по науке и высшей школе Администрации Санкт-Петербурга и конкурсным центром фундаментального естествознания Минобразования РФ, № М99-1.2Д-89 за 1999 год, № М2000-1.2К-25 за 2000 11 годи№М2001-1.2К-19за2001 год.Основные положения диссертации изложены в 20 публикациях общим объемом более 3 п.л.Структура работы. Диссертационная работа состоит из Введения, 3-х Глав, Заключения, списка литературы и приложений. В работе представлены 9 таблиц, 26 рисунков и 2 схемы. Список литературы составляет 140 источников.